开源证券股份有限公司张绪成近期对山煤海外（600546）进行究诘并发布了究诘论述《公司信息更新论述：Q3量增致事迹环比改善，高分成突显成就价值》，本论述对山煤海外给出买入评级，现时股价为13.42元。
山煤海外
Q3量增致事迹环比改善，高分成突显成就价值，保管“买入”评级
hongkongdoll face reveal公司发布2024年三季报，2024前三季度公司收尾营业收入219.6亿元，同比-24%；收尾归母净利润20.8亿元，同比-47.9%；收尾扣非后归母净利润21.9亿元，同比-46.1%。单Q3来看，公司收尾营业收入79.1亿元，环比+2.7%；收尾归母净利润7.9亿元，环比+11.8%，收尾扣非后归母净利润8.1亿元，环比+3.8%。三季度以来公司煤炭产量褂讪开释，咱们保管2024-2026年公司盈利预测，瞻望2024-2026年公司收尾归母净利润为30.8/33.8/36.8亿元，同比-27.8%/+9.8%/+8.8%；EPS永别为1.55/1.70/1.85元；对应现时股价PE为8.5/7.7/7.1倍。推敲到公司产能开释弘扬顺利，重叠2024-2026年高分成情愿，公司恒久投资价值突显。保管“买入”评级。
Q3煤炭产销量环比普及，吨煤售价&吨煤资本王人跌致吨煤毛利相对褂讪(1)Q3煤炭产销量环比普及：2024年前三季度公司原煤产量2450万吨，同比-18.7%，其中2024Q3原煤产量912万吨，环比+16%。2024年前三季度公司商品煤销量3311万吨，同比-16%，其中自产煤销量1882万吨，同比-30.2%，营业煤销量1429万吨，同比+14.7%；单季度来看，2024Q3公司商品煤销量1228万吨，环比+6.4%，其中自产煤销量690万吨，环比+6.9%，营业煤销量538万吨，环比+5.8%。(2)Q3自产煤售价环比下降：2024年前三季度公司吨煤售价为650元/吨，同比-9.9%，其中自产煤吨煤价钱为677元/吨，同比-4.1%，营业煤吨煤价钱为615元/吨，同比-18.7%；单季度来看，2024Q3公司吨煤售价为633元/吨，环比-3.3%，其中自产煤吨煤价钱为660元/吨，环比-6.5%，营业煤吨煤价钱为598元/吨，环比+1.4%。(3)Q3自产煤毛利略有下滑：天然公司煤炭售价环比下降，但同期公司吨煤资本亦有所下滑，最终致Q3自产煤吨煤毛利略有下移，2024年前三季度公司吨煤毛利为226元/吨，同比-24.8%，其中自产煤吨煤毛利为384元/吨，同比-9.5%，营业煤吨煤毛利为18.9元/吨，同比-46.2%；单季度来看，2024Q3公司吨煤毛利为229元/吨，环比-0.1%，其中自产煤吨煤毛利为392元/吨，环比-2%，营业煤吨煤毛利为19.7元/吨，环比+61.7%。
煤炭产能有序开释，高分成恒久投资价值突显
(1)产能核增手续加速办理：长春兴煤业完成600万吨/年分娩身分公告，凌志达煤业完成240万吨/年分娩身分公告，韩家洼煤业完成150吨/年分娩身分公告，河曲露天煤业正在稳步鼓吹1600万吨/年产能核增职责，将来公司煤炭产能有望进一步开释。(2)高分成恒久投资价值突显：据公司发布的《2024年-2026年股东陈述辩论》，若公司该年度收尾的可分派利润为恰恰、审计论述规范无保寄望见、紧要投资筹备或现款支拨达到或卓越公司最近一期经审计总财富的30%，且卓越5000万元东谈主民币时，公司筹备2024年-2026年各年度以现款表情分派的利润不少于当年收尾的可供分派利润的60%，以2024年盈利预测及2024年10月25日收盘价规划，现时公司股息率达6.9%，公司恒久投资价值突显。
风险指示：经济增速低于预期；煤炭价钱下落风险；煤炭产销量不足预期。
证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据规划，信达证券左前明究诘员团队对该股究诘较为深切，近三年预测准确度均值为61.57%，其预测2024年度包摄净利润为盈利26.63亿，凭据现价换算的预测PE为10.01。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增捏评级3家；畴前90天内机构指标均价为15.54。
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