俗语说丑媳妇怕见公婆爱就色色的主页，居然如斯！4月23日晚，A股堪称“炒货第一股”的洽洽食物，直到晚上10点半才缓不救急发布2024年年报和2025年一季报，遣散是一颗大雷。
2024年全年，洽洽食物净利润从三季报时的中高两位数增长，失速至个位数增长，因四季度单季出现20%以上的负增长。不外由于2月底公司发过事迹快报，市集对此已有预期，因此更打击东谈主的是2025年一季报：净利润同比下滑68%，扣非后更是下滑74%，幅度之大创了公司上市14年来的纪录。
大雷之下，4月24日开盘洽洽食物股价近乎跌停，随后全天窄幅放量震撼，收盘跌幅为7.37%。这样，在本年食物股合座涨幅可以的大环境下，洽洽食物反而跌了16.6%，垫底行业。如果从2020年9月2日的高位算起，跌跌欺压四年多的洽洽视频，累计跌幅则已高达65%。
飞瞰财金防卫到，洽洽食物事迹爆雷，除了营业收入下滑，根源如故毛利率出了问题，从前一年同时的超30%，忽视崩跌至不到20%，这也径直打崩ROE，此情况下砍仓险些是机构资金的势必聘请。践诺上，近两个季度北向资金和公募基金一直在“跑”，反倒是散户一直在“进”，鼓励户数越来越多。
毛利率短暂崩了
财报显现，2024年洽洽食物兑现营收71.31亿元，同比增长4.79%，扣非净利润为7.73亿元，同比增长8.86%。而2024年三季报，洽洽食物的营收和扣非净利润增速辩别是6.24%和32.44%。两组数据对比不难发现，公司2024年四季度单季施展拉胯，营收增速放缓，净利润增速更是大幅转负（扣非净利润增速-24.69%）。
伸开剩余83%到了2025年一季度，情况变得愈加恶运，公司营业收入为15.71亿元，同比下滑13.76%，扣非净利润为5808万元，同比下滑67.88%。公司净利润下滑幅度遍及于营收下滑幅度，之是以如斯，主如果营业本钱降不下来。2025年一季度，公司营收比2024年一季度少了2.5亿元，但两期营业本钱却险些一样，辩别是12.65亿元和12.67亿元。
这种情况下，洽洽食物的毛利爽脆接跌破20%来到19.47%，而昨年同时是30.43%，2024年全年则是28.78%。
洽洽食物毛利率这种断崖式的跌法，自公司2011年上市以来从来莫得过，可以说创造了历史。此前14年，公司一季度的毛利率均牢固在30%隔邻。需要阐发的是，洽洽食物的毛利率并莫得什么季节性，也就是说一季度这种跌法并不成用单季波起程分来阐发注解。
洽洽食物毛利率闪崩的原因是什么呢？一季报中公司并莫得给出阐发注解，不外从年报和此前公司在投资者互动平台的答问来看，未必率是原材料采购本钱高了。
2024年年报显现，洽洽食物的径直原料本钱近两年均占到总营业本钱的84%操纵。而此前，2月底洽洽食物发布事迹快报时，就有投资者发问是什么原因导致公司昨年四季度增收不增利。公司回应称，“第四季度净利润下降主要和公司葵花籽原料采购价钱高潮联系”。
不敢也不成再提价
按照常理，如果本钱端加价了，可以通过家具端提价来转嫁，践诺上此前几年洽洽食物恰是这样作念的。
但如今，这个身手未必率行欠亨了。从此前几轮的提价遣散来看，最运转可以进步毛利率，但越到背面角落效应越递减，以致出现副作用，是以不成再提价。而在浮滥左迁、销售大幅下滑的情况下，也不敢再提价，否则更没东谈主买了。
洽洽食物频年的首轮提价发生在2018年7月，彼时其公告，基于公司瓜子系列家具原料升级带来家具力进步，以及随同的原料及包辅材本钱上升，为保险公司分娩霸术的良性运行，确保公司的盈利水平，聚首市集需求情况，经公司酌量决定，对公司香瓜子、原香瓜子、小而香西瓜子等八个品类的家具进行出厂价钱治愈，提价幅度为6%-14.5%不等，价钱履行已于2018年7月18日运转实施。
此次提价后可以看到，洽洽食物2018年毛利率进步了爽脆1.3个百分点，2019年不竭进步约2个百分点，来到33.26%，这亦然公司上市以来的最高毛利率水平。随后到2020年，其毛利率又运转遭受瓶颈，降了下来。
于是，2021年10月22日洽洽食物运转了第二轮提价，公司葵花子系列家具以及南瓜子、小而香西瓜子家具提价幅度为8%-18%不等，公司给出的情理依然是家具力进步和本钱上升。但这一次提价对公司毛利率的改善几无作用，其毛利率2021年跟2020年基本抓平，2022年又和2021年基本抓平。
hongkongdoll face此情况下，洽洽食物运转了第三轮提价，对葵花子系列家具合座提价约3.8%，于2022年8月21日运转履行，情理相似是家具力进步和种种本钱高潮。可以看到，这轮提价的幅度昭彰比前两轮要小，而提价后毛利率不但莫得改善，反而出现恶化，2023年公司毛利率下滑5个百分点跌至26.75%。
2022年临了一次提价后，曩昔已近三年，洽洽食物未敢再提价。显著，关于护城河并莫得那么深的企业，在现时的大配景下提价无异于自取沉沦。不要说洽洽食物，强如贵州茅台，这样多年也一直未敢再提高飞天茅台出厂价，昨年以来飞天末端价钱还遭受大幅下滑，提价只会愈加严慎。
股价跌麻机构退散户进
洽洽食物如斯拉胯的事迹，投资者势必会用脚投票，4月24日公司股价一度靠拢跌停。这样，洽洽食物月K线上照旧7连阴，本年以来跌幅近17%，昨年924以来的涨幅也被全部抹平，还再跌了10%以上。
值得一提的是，食物行业岂论是本年以来如故昨年924行情以来，股价施展皆还相比亮眼。
东财choice数据显现，截止4月24日，本年以来东财食物行业97家公司中有61家股价高潮，占比约六成；而昨年9月24日以来则有95家公司股价高潮，其中17家涨幅越过1倍，最高的朱老六涨幅达到234%，仅2家下落，而洽洽食物恰是其中之一，且以11.23%的跌幅垫底。
如果拉长周期看，近三四年洽洽食物股价皆处在抓续下降通谈中，尤其是2022年运转，可以说是沿路下滑。按2020年9月2日的高点67.22元（前复权价）算，到如今最低的23.36元，洽洽食物股价区间跌幅高达65%，即就是从2022岁首运转野心，跌幅也有63%。
而下落经过中，洽洽食物成为了妥妥的“散户收割机”，尤其是最近的两个季度。2022年一季度，也就是公司股价刚开启抓续下落时，其鼓励东谈主数为1.73万户，到了2024年三季度末，照旧增长到2.68万户，到2024年四季度末再暴增到4.03万户，到2025年一季度末则照旧破损5万户，来到5.07万户。
相背，以北向资金为代表的聪惠资金和以公募为代表的机构资金，则在减仓。
被视为北向资金的香港中央结算，恰是从2022年运转沿路减抓。2022年四季度，香港中央结算抓股数为1.15亿股，占洽洽食物总股本的22.7%，之后其抓仓抓续走低，2023一季度末为1.01亿股，三季度末为8965万股，四季度末为8095万股；2024年一季度末为6552万股，二季度末为4997万股，三季度末为3439万股，四季度末为3212万股。到2025一季度末，香港中央结算抓股已仅剩1975万股，抓股比例仅3.9%，比岑岭期减掉80%以上。
公募基金也访佛，2022年一季度，公募基金揣度抓有洽洽食物6910万股，占总股本比例为13.63%。半途几经变化，到2024年末公募基金揣度抓股减至5785万股，占总股本比例为11.41%；而到了2025年一季度末，公募抓股数已降至1683万股，抓股比例为3.33%，创了历史新低。
如今，空留散户的情况下洽洽食物盈利才能和成长性还出了大问题，公司要走出谷底就怕还需要独特一段期间的煎熬。
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发布于：广东省