国信证券发布研报称，保管新东方-S（09901）FY2025-2027财年收入预测51.13/64.14/78.93亿好意思元，Non-GAAP净利润5.28/7.96/10.93亿好意思元，保管公司“优于大市”评级。该行称，合座而言，教培行业仍处于高景气发展阶段，优质供给缺少的供需表情仍未改动，该行通常不雅察到公司纯属主业利润率如预期处于上行通说念中，国外考培策划和高中业务增速虽小幅度放慢，但公司也已针对性推出更高性价比家具以应酬外部需求变化。
国信证券主要不雅点如下：
FY2025Q1纯属收入同增34%，适宜预期。
FY2025Q1，净营收14.35亿好意思元，同比+30.5%，若剔除东方甄选影响，已毕净营收12.78亿好意思元，同比+33.5%，适宜FY2024Q4季报收入换取（31-34%）；Non-GAAP方向利润3.00亿好意思元，同比+22.6%，Non-GAAP方向利润率20.9%，同比-1.9pct，剔除东方甄选影响方向利润率为24%，同比+2.2pct，系收入推广带来界限效应体现；Non-GAAP归母净利润2.65亿好意思元，同比+39.85%，优于彭博一致预期（+36.08%）。
纯属新业务增长壮健，国际&高中增速肃穆。
FY2025Q1，留学考培/策划业务辞别同比+18.8%/20.7%，延续上季度（+18%）的肃穆阐扬；国内大学生培训业务收入同增约30%，增速环比F24Q4（+16%）提速彰着；高中培训收入同比增约21.0%，环比24Q4（+27%）有所放慢，预测系部分高端家具需求有所承压所致；纯属新业务收入同增49.8%延续壮健增长，期内非学科修养业务培训东说念主次为48.4万/+10.5%，学习机订阅用户东说念主数达32.3万东说念主/+78.5%，修养培训东说念主次增速环比放慢（+39.1%）系部分招生提前至24Q4季度以及里面补助为学习机用户所致；电营业务同增约10%，2024年7月子公司东方甄选淡雅出售“与辉同业”；文旅收入约0.9亿好意思元，旺季复旧下已盈利。
保管全年20-25%产能推广预期。
hongkongdoll face放弃说明期末，公司学校及学习中心数目达到1089间/+37%，季度环比净增64间，保管全年20-25%产能推广换取。FY2025Q2纯属收入预测同增25-28%。公司预测FY2025Q2已毕收入8.51-8.72亿好意思元，同比增25-28%。该行分析二季度公司纯属新业务与国内大学生有望无间呈现快速增长，出洋业务与高中业务增长仍相对沉稳。此外，议论到二季度为文旅业务传统淡季，虽纯属业务利润率角落会无间改善，但文旅株连下合座方向利润率同比预期会有小幅下滑。
风险教唆：战术趋严、行业竞争加重、业务渗入率进步冉冉、鼓吹减抓等。
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