民生证券股份有限公司邱祖学，孙二春，范钧近期对天山铝业（002532）进行筹商并发布了筹商汇报《2024年三季报点评：氧化铝盈利栽植，一体化布局出息可期》，本汇报对天山铝业给出买入评级，现时股价为8.46元。
天山铝业
事件：公司发布2024年三季报。2024Q1-3公司营收208.0亿元，同比-6.9%，归母净利30.8亿元，同比88.4%；扣非归母净利29.6亿元，同比122.7%；分季度看，2024Q3营收70.1亿元，同比-7.1%，归母净利10.1亿元，同比63.5%，环比-25.4%；扣非归母净利10.0亿元，同比67.0%，环比-20.3%。与事迹预报基本一致。
2024Q3科目三 裸舞氧化铝毛利上升、电解铝毛利下滑。量：瞻望Q3电解铝、氧化铝基本满产，其中电解铝产量29万吨控制，氧化铝产量60万吨控制。2024年公司坐褥经营方针：2024年，公司全年主要坐褥经营方针为：原铝产量116万吨、发电量130亿度、氧化铝产量235万吨、预焙阳极产量55万吨、铝土矿产量300万吨、高纯铝产量2.5万吨、铝箔及铝箔坯料产量10万吨。价&利：Q3阛阓铝价环比-975元/吨，氧化铝环比+212元/吨，预焙阳极环比-183元/吨。咱们测算公司电解铝Q3毛利环比下滑，氧化铝毛利环比栽植。
2024Q3，公司归母净利润环比下滑，同比高增。环比来看，主要增利项：减值亏空等(+0.03亿元)，交易外利润(+0.06亿)，所得税(+0.52亿元)。主要减利项：毛利(-1.54亿元，主要因为电解铝价钱下降)，用度和税金(-0.24亿元)，其他/投资收益(-2.25亿元，主若是客岁底天铝有限取得高新时代企业，升值税加计抵减体当今Q2)，少数推进损益(-0.01亿元)。
分成预案：每10股派送现款红利2.00元(含税)，共计分派现款9.23亿元，占1-9月归母利润的29.92%。
Hongkongdoll leaks中枢看点：1)一体化布局完善。预焙阳极和氧化铝达成自给，广西天桂250万吨氧化铝和南疆30万吨预焙阳极神色徐徐达产，氧化铝和打算阳极自给率100%，仅仅氧化铝是口头上自给，广西氧化铝对出门售，新疆电解铝从山西购入氧化铝，公司电力装机2100MW，2023年发电量135亿度，电力自给率80%-90%，剩余电力从电网购买。公司一体化布局完成，原材料保险能力增强，有助于隆重事迹。2)动力价钱便宜，老本上风凸起。公司电解铝产能在煤炭资源丰富的新疆，动力老本低，老本上风凸起，高盈利捏续性强。3)政策布局印尼200万吨氧化铝产能。公司收购印尼三个铝土矿，并运筹帷幄投资15.56亿好意思元建造200万吨氧化铝产线，布局印尼铝土矿、氧化铝神色，有助于翌日进一步延伸电解铝。4)布局几内亚铝土矿，保险资源供应。公司2023年底收购Galicomininglimited100%股权，蜿蜒取得EliteMiningGuineaS.A.50%股权及铝土矿独家购买权，该神色揣度年产能500-600万吨铝土矿，2024年神色依然插足限制开荒并行将运归国内慷慨本人氧化铝坐褥原料需求。
投资提出：电解铝供需花式向好，公司老本上风彰着，事迹将延续开释。咱们瞻望公司2024-2026年将达成归母净利38.93亿元、44.85亿元和49.37亿元，对应现价的PE辞别为10、9和8倍，督察“保举”评级。
风险提醒：原材料价钱大幅高涨，电板铝箔神色推崇不足预期，电解铝卑鄙需求不足预期。
证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据计较，德邦证券翟堃筹商员团队对该股筹商较为深化，近三年预测准确度均值为78.23%，其预测2024年度包摄净利润为盈利37.67亿，字据现价换算的预测PE为10.44。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增捏评级2家；往时90天内机构方针均价为10.34。
以上本色为证券之星据公开信息整理科目三 裸舞，由智能算法生成，不组成投资提出。